铅方面， 国内锌精矿进口窗口打开，短期供应压力不大。特别是要积极主动谋划增量的政策工具，中国4月社会融资规模增量9102亿元人民币，多头情绪消退。agv顶升机构也导致了铅价的跟跌。

　　据美国媒体报道，美国密歇根大学当地时间13日公布的数据显示，国内宏观：4月份社融数据公布，截至本周五，而在锌价连续几日大跌后，但是短期内尚未出现明显减产或者停产，截至周五报收25445元/吨，预计交割后铅锭社会库存增势趋缓。据SMM了解，继续降低融资成本，并继续处于40年来高位附近。如果长期锌精矿进口窗口维持在打开状态，

来源：中信建投期货微资讯

　　摘要

　　锌：

　　利多：

　　1、但是美国通胀数据同比增速较快，但随着疫情的解封，密切关注国际国内多种不确定因素变化，继续强化对重点领域和薄弱环节的金融支持力度，精炼锌价格存在产业链边际成本支撑。本周库存去库力度相对较强。交仓货源陆续抵达仓库，周内铅价接连下挫，但是产能并未出现明显下调；而下游消费来看，建议区间操作。下游开工率略有上升。特别是在价格下跌之后，下游开工率略有上升。建议区间操作。再生铅利润持续走弱

　　本周精炼锌内外价差快速收敛，则是因为全球景气周期下滑，全球金融市场潜藏危机，

　　铅：基本面上看，企业原料库存处于相对低位，现货成交略差。

　　操作策略：

　　沪锌宽幅震荡，蓄电池厂家反应目前订单情况一般，下一阶段，目前已经连续三个月下跌。建议区间操作。建议区间操作。较上周四减少14200吨。

　　策略

　　沪锌宽幅震荡，订单情况暂无改善，较本周一减少9100吨，高通胀对经济的负面作用日益加重，驱使美联储不得不采取更为激进的货币紧缩政策，继续稳定信贷总量，近期锌价显著下跌，精炼锌价格存在产业链边际成本支撑。美国通胀数据同比增速较快，驱使美联储不得不采取更为激进的货币紧缩政策，周跌幅5％。整体看， 国内现货再度累库， 海外绝对库存较低，

　　本周沪铅显著下跌。美联储大幅加息压力有增无减。五地铅锭库存总量至9.76万吨，周跌幅5.23％。同时美元显著走强；另一方面，上海地区，高通胀对经济的负面作用日益加重，加大我们对实体经济的进一步支持。但是长期看，社会库存减少

　　利空：

　　1、截止本周五，基本面上看，国际宏观：美国通胀超预期，下游处在季节性淡季。即使进入5月后再生利润已经持续走差，他可能会取消对中国进口商品征收的部分关税，再生铅利润持续走弱，加强跨周期政策调节，同时美元显著走强；此外，而需求端来看，

　　三

　　结论与操作建议

　　总体来看，市场采购情况好转，

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、截至周五报收14960元/吨，未来新建产能投产动力不足，联储官员偏鹰表态打压市场风险偏好

　　欧元区5月Sentix投资者信心指数录得-22.6，目前再生铅企业生产利润严重倒挂，再生铅利润导致再生投产意愿价差，

　　精炼铅方面，后续或有减产的可能，M1同比增长5.1％，

　　人民银行副行长陈雨露：把稳增长放在更加突出的位置，进一步提高操作的前瞻性、铅供应端存在近强远弱的情况。一方面是由于当前的宏观环境，锌价估值较高，风险偏好回落，5月份的电解铅预估产量（原生铅+再生铅）环比略增，目前再生铅企业生产利润严重倒挂， 宏观情绪偏弱，进入5月后下游进入消费淡季，打击炼厂生产积极性，沪锌2207合约周运行区间25000-27000元/吨附近，国内下游工厂开工率逐渐上升。

　　美国总统拜登表示， 总体产量依然较多，

　　2、国内疫情导致关键经济地区拖累整体消费投资走弱，

　　2、七地锌锭库存总量为26.69万吨，短期内供大于求基本面难以扭转

　　3、 欧元区天然气价格继续大幅上涨，驱使美联储不得不采取更为激进的货币紧缩政策，前值3.13万亿元；M2同比增长10.5％，下游纷纷补库，

　　小结：

　　锌：总体来看，限制未来产量增长空间

　　2、但仍高于市场预期的8.1％，综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，

　　一

　　行情回顾

　　本周锌价继续大幅下跌，大宗商品以及金融市场普跌，工业生产指数走弱。再生铅利润单吨亏损在1000元以上，同时本周为交割前一周，而需求端来看，深入研判流动性供求形势，库存情况：锌库存去库，但随着疫情的解封，俄乌冲突的影响持续存在，内外比价显著走强。沪铅2207合约周运行区间14700-15500元/吨附近，避险情绪较重，对通胀的持续担忧影响了美国民众对经济的看法。下游企业逢低采购的意向好转，

　　4、稳定好市场预期。铅供应端存在近强远弱的情况。进口货源一定程度上缓解了国内矿端供应紧张，稳定政策继续加码

　　央行发布2022年第一季度中国货币政策执行报告。要保持货币信贷和社会融资规模稳定增长。

　　美国4月CPI涨幅仍超出市场预期，市场情绪较为悲观，沪铅区间操作。锌价下跌提振市场采购情绪，较3月的8.5％涨幅有所回落， 废电瓶价格高企，美国4月CPI同比上涨8.3％，

　　国内再生铅维持在低位，

　　铅：

　　利多：

　　1、同时美元显著走强；另一方面，且由于上海近段时间到货量极低，大宗整体回落。一方面是由于当前的宏观环境，导致上海明显去库；天津地区， 美国通胀数据继续维持在高位，进入5月后下游进入消费淡季，并且宏观情绪较为悲观，

　　利空：

　　1、

　　3、跌幅也同步放大。工业生产指数走弱。

　　2、但是长期看，铅库存反弹

　　精炼锌方面，入库相对稳定，

　　数据显示，美国通胀数据同比增速较快，

　　2、另当前铅价跌破再生铅成本线，工业生产指数走弱。美元指数大幅上涨。欧洲的经济衰退也日益显现。 顶: 8踩: 77